亚太股份:轮毂电机加快落地,智能化与电动化双轮驱动

     事件概述

    公司发布公告:将与参股公司Elaphe(增资1,000万欧元取得20%的股权)共同出资设立一家合资公司,注册资金为500万欧元,本公司出资255万欧元,占注册资金的51%,Elaphe出资245万元,占注册资本的49%。

    分析与判断

    加快轮毂电机项目落地,抢占市场制高点。轮毂电机可实现多种驱动方式,并适用于多种类型的新能源汽车,省去传动系统,颠覆传统汽车的驱动方式和底盘系统,是新能源汽车转向和制动的最佳选择。Elaphe是一家专注于电动汽车及其他车辆轮毂电机技术的公司,在轮毂电机的电控、生产设备及轮毂电机在电动汽车上的集成运用的技术革新、研究、开发等方面处于世界领先地位。公司与Elaphe成立排他性合资公司,锁定先进轮毂电机技术,结合自身在汽车底盘方面的生产技术经验,未来有望通过合资公司向市场提供“轮毂电机+底盘”合成产品。公司拟定增9.8亿元建设年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目,该项目获得国家支持补贴6,818万元;在“政策支持+资金充足+掌握核心技术”的多方面优势下,考虑公司长期积累的优质整车客户资源,未来有望在行业变革中抢占较大市场份额。

    协同智能汽车业务,开发“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、苏州安智和钛马信息,全面布局智能汽车环境感知、控制算法和移动互联端,结合公司自身电子制动领域的技术积累,打造完整“感知+判断+执行”智能汽车产业生态圈。公司整理能力强,与参股公司(前向启创、智波科技与苏州安智)成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块;并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,不断拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链,未来发展看好。考虑到轮毂电机可为汽车节省更多空间,使得转向与制动更易实现电控,未来有望向市场输出“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”的集成产品。

    投资建议

    公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期;原材料成本上升。